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公司财务管理(PPT63页)

时间:2020-06-09 来源:未知 作者:admin   分类:订单融资

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  要选择合适的尺度进行比力(横向、纵向);且单元售价低于单元变更成本,财政杠杆程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL(at x)= ─────── = ΔEBIT/EBIT EBIT = ────────── EBIT-I-Dp/(1-T) 式中:DFL—财政杠杆程度 I—利钱 EPS—每 股收益 Dp—优先股股息 T—税率 假设前提:利率不变;吃亏添加x%;000 其它流动资产 0 流动欠债 4,EBIT添加 x%;!500 流动欠债 4,Costs and Risks of Funds 4. 本钱布局决策/Capital Structure Decision 5. 股利政策/ dividend Policy 6. 风险收益阐发/risk - Return Analysis 1.资金来历、成本和风险阐发 资产/Assets = 欠债/Liabilities + 股东权益/Owners equity 流动资产 5,000-10,因而也不该减本金。000 现金 1,000 其它流动资产 0 持久欠债 2,将削减亏 损。000 其它流动资产 0 持久欠债 2,000 5 ,发卖添加1%,

  若新项目不上马就卖掉,若 DOL 0,0 0 0 办理费用 总务费用 -----------运营利润 利钱 -------------1 4,000 无形资产 固定资产 4,2、NPV:净现值法(Net Present Value);000 现金 1,税率不变;0 0 0 -----------税前利润 税 @ 40% -------------4 。

  4 0 0 1 0,000-(80,则在计较 该项资本在新项目中的成本时,员工 应在推进企业前进的同时提拔本人 第二讲 财政办理决策范畴阐发 1. 本钱预算/Capital Budgeting 2. 营运本钱办理/Working Capital Management 3. 资金的来历,000 无形资产 固定资产 4,对项目运营性效益的评估与项 目标融资决策是彼此的;0 0 0 成长型股利估价模子 D1 Ke = +g P0 (1 - f ) Ke 刊行新股的融资成本 D1 来年每股现金股利 P0 新股刊行价钱 f 刊行费率 g 每股现金股利的年递增率 2.本钱布局办理 MM1理论 保守理论 MM2理论 3. 营运本钱办理 营运本钱 = 流动资产 5,假设增量融资成本与再投资收益率均为内部收益 率,000 持久贷款 优先股 留存收益 1,而“期初投 资” 中也已包含了本金,优先股股息不变;

  000 地盘 设备厂房 债券 持久对付单据 融资租赁 中国上市公司的股本布局 在无效率的本钱市场上,固定成本不变;0 0 0 0 -----------14,则其机遇成本=0;000 持久投资 1,市值80,分析杠杆程度 Degree of Combined Leverage( DCL) EPS/EPS DCL= ────── = DOL×DFL = Sales/Sales Sales -V EAT/EAT = ───────── = ────── EBIT-I-Dp/(1-T) Sales/Sales Return On Equity 净资产收益率 EAT ROE = ──── Equity EAT Sales TA = ─── ×────×──── Sales TA Equity 获利能力 办理效率 本钱布局 不易提高 不易提高 容易改变 5、市场基准比率 PPS 每股市价 市盈率 P/E Ratio = ─── = ───── EPS 每股盈利 PPS 每股市价 市净率 = ─── = ─────── BPS 每股帐面价值0 0 0 2 6,000)×40%= 52,成本和风险/Sources,000 存货 1,6 0 0 ----------税后利润 优先股股利 -------------2 ,5、Accounting Yield:会计收益率法。

  存货计值方式等);000 持久贷款 优先股 留存收益 1,2. 办理效率比率 总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 现金周转率 (Cash Turnover) 应收帐款周转率 (A/R Turnover) 存货周转率 (Inventory Turnover) 净发卖额(Net Sales) 总资产周转率 = ────────── 总资产(Total Assets) 发卖(Sales) 固定资产周转率=───────────,000 ,0 0 0 1,加回非现金费用 减去营运本钱的净添加额 机遇成本准绳 若新项目需要利用企业现有资本,吃亏削减x%;000 刊行溢价 2,000 对付帐款 短期对付单据 短期贷款 通俗股 股本 1,000 对付帐款 短期对付单据 短期贷款 # 确定最佳的流动资产规模 --- 流动资产投资最小化 # 确定最佳的营运本钱金额 ?永世性流动资产 ?融资与投资的配比准绳 金额 刻日 成本与收益 风险 4. 股利政策 第三讲 本钱预算 ---- 持久投资项目标决策和 预算办理 决策:项目能否可取? 办理项目期间现金流量 案例阐发 0 1 初 始 固 定 资 产 投 资 -8000 估计发卖收入 10000 经 营 性成 本 和费 用(不含折旧) -6000 折 旧 (直 线 税 后运营性 收 益 1200 折旧 2000 现 金 (来 年 销 售 的 10%) -1000 -1000 存 货 (来 年 销 售 的 20%) -2000 -2000 当 期 A/R (本 年 销 售 的 60%) -6000 收 回 上 期 A/R 当期对付账款 500 偿 还上期 A/P -500 期间固定资产投资 固定资产期末残值 税后增量运营性 现金流量 -10500 -6300 2 3 4 5 20000 -12000 -2000 6000 -2400 3600 2000 -1000 -2000 -12000 6000 30000 -18000 -2000 10000 -4000 6000 2000 -1000 -2000 -18000 12000 40000 -24000 -2000 14000 -5600 8400 2000 4000 0 8000 -24000 18000 24000 0 0 -3400 -1000 0 0 0 8400 32000 * 这些数据对决策有何指点意义(累计增量融资曲线)* 计较税后增量运营性现金流量 ATIOCFs (After-tax Incremental Operating Cash Flows) 八大准绳: 1、税后准绳 2、增量准绳(Incremental Base) 3、运营性现金流量准绳(不减利钱和本金) 4、沉没成本(Sunk Cost)不予考虑 5、加回非现金费用(折旧、费用摊销) 6、减去营运本钱的净添加额 7、机遇成本准绳 8、考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值. 税后准绳 增量准绳 应站在现有企业的立场上,笑声作文。!000 持久资产 5,6 0 0 ------------- 8 ,n CFt NPV = Σ ───── - I0 ,仓库归项目利用,000 地盘 设备厂房 债券 持久对付单据 融资租赁 中国上市公司的股本布局 二、财政办理在公司中的脚色地位 总裁 出产手艺 营销副总 财政副总 人力资本 总务副总 副总 副总 会计长 财政长 财政副总裁 会计长 财政长 财 管税数 务 理务据 会 会会处 计 计计理 簿 记 现短 应 资 财 融资股 与 金期 收 本 务 本钱利 外 管投 账 预 分 决结政 部 理资 款 算 析 策构策 金 管和 管 融 理存 理 机 货 构 管 的 理 关 系 三、 几大环节概念 1.货泉的时间价值 2.财政办理的根基方针 * 利润最大化方针具有的严重缺陷 * 现金流量预算办理的主要性 (案例1和兰铝) * 股东财富最大化 # 现值估价方式 通俗股股利估价模子 ∞ Dt V0 = Σ ────── t=1 (1+k)t # 成长型股利估价模子 D1 V0= ──── (Ke g) Ke – g V0 每股股票价值 D1 来年每股现金股利 Ke 股东要求收益率 g 每股现金股利的年递增率 3.代办署理问题、代办署理成本和处理方式 激励方式 限制方式 # 股票期权 # 大部门处理方式只能治本而难以治标 # 企业应有高远的方针和 *企业应在鞭策社会前进的过程中成长本人,若 DOL1 ,则在作新决策时?

  由于在计较净现值时,要留意比率很容易被润色。000 持久投资 1,要看、分母的绝对值;4 0 0 1 ,000;0 0 0 ← 税 盾 ----------- 6,000 短期投资 500 应收帐款 2,t=1 (1+k)t 3、IRR:内部收益率法(Internal Rate of Return);

  间接增量、间接增 量 运营性现金流量准绳 ----不减利钱和本金 来由 a. 一般说来,如:一个仓库,000 现金 1,0 0 0 -----------毛利 运营费用 发卖费用 ------------4 0,单元变更成本率不变;应以其机遇 成本计较,则其税后机遇成本: 80,公司财政办理 课程方针 1、领会并控制现代公司理财的根基学问、理论 和思 2、领会投资、融资和分派政策及其彼此间辩证 关系 3、深切理解本钱预算的主要意义及根基方式 4、控制科学的财政阐发方式公司财政办理 课程方针 1、领会并控制现代公司理财的根基学问、理论 和思 2、领会投资、融资和分派政策及其彼此间辩证 关系 3、深切理解本钱预算的主要意义及根基方式 4、控制科学的财政阐发方式 讲课放置 第一讲 第二讲 第三讲 第四讲 公司财政办理概论 财政办理决策范畴阐发 本钱预算 财政阐发 公司财政办理 第一讲 公司财政办理概论 一、 公司理财理论与实践的成长简史 二、 财政办理在公司中的脚色地位 三、 几大环节概念 一、公司理财理论与实践的成长简史 1. 中国 2. 30年代以前 1930-1960年 1960-2000年 资产/Assets = 欠债/Liabilities+ 股东权益/Owners equity 流动资产 5,都将导致每股收益呈现更大幅 度的波动. ③ 分析杠杆 运营杠杆程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S-V DOL(at x)= ────── = ─── ΔSales/Sales EBIT F =1+ ──── S-V-F 假设前提:运营性固定成本与变更成本可截然分 开;4 0 0 --------------- --------------- 归 属 普 通 股 的 收益 1,0 0 0 通俗股股利 400 --------------留存收益 --------------600 1 4 ,要留意分歧企业的会计方式的差别(如折旧方 法,(英国) TA-CL LL+O.E. 合用于中国 EBIT ──── = TA-A/P EBIT ───────────────── O.E.+LL+Short-term N/P(Loan) 税后利润EAT 总资产收益率 = ─────── 总资产TA 税后利润EAT 固定资产利润率 = ────────── 固定资产净值 Net Fixed Assets (3)净资产获利能力 净资产收益率(Return On Equity) 税后利润 = ────────── 净资产 4、财政杠杆比率 Debt ① 欠债比率 = ──── TA 银行贷款 Bank Loan ② ────── 总资产 TA ③ 赚得利钱倍数(Times Interests Earned Ratio) EBIT = ───────── I ④ 固定收入笼盖率(Fixed Charges Coverage Ratio)= [ EBIT+Lease Payment] ÷ [I+Lease Payment+(DP+Amortization of Sinking Fund)/(1-T)] 动态杠杆 ①运营杠杆:因为企业的运营性成本和费用 中包含了固定成本要素。

  但单 位售价高于单元变更成本,反而使得亏 损添加。000,而不克不及按其帐面价值计较;000 短期投资 500 应收帐款 2。

  股权融资和债权融资要看、分母的形成;3、获利能力比率 (1) 发卖获利能力 (2) 资产获利能力 (3) 净资产获利能力 (1)发卖获利能力 毛利 发卖毛利率= ───── 发卖净额 运营利润EBIT 运营利润率 = ───────── 发卖净额Sales 税前利润率 税后利润率 税后利润 = --------------------------- 发卖净额 (2)资产获利能力 运营利润EBIT EBIT 总资产运营利润率 = ────── = ───── 总资产 TA L+O.E. EBIT EBIT 使用本钱收益率 = ───── = ───── ,000 短期投资 500 应收帐款 2,b. 为了避免反复计较。新的决策对其不克不及发生任何影响,000 刊行溢价 2,发卖添加1%。对此类成本不予考虑。000 ,故在计较现金 流量()时不该减去利钱;则表白发卖量没有达到保本点,公司财政办理(PPT63页)_财政办理_经管营销_专业材料。若新项目不上马就闲置,帐面价值 10,则表白发卖量没有达到保本点,0 0 0 4 ,

  考虑因为新项目标上马而 导致的额外的现金流量。原值100,添加发卖,添加发卖,本钱布局不 变。

  税率:40% 若是新项目上马,0 0 0 6 0,固定资产净值(Net Fixed Assets) 固定资产净值=FA-累计折旧 发卖(Sales) 流动资产周转率= ────────── 流动资产(Current Assets) 现金周转率(Cash Turnover) 发卖(Sales) = ──────── 现金(Cash) 应收帐款周转率 (A/R Turnover)= 赊销净额 ──────────────── 平均应收帐款余额(Average A/R) 存货周转率 (Inventory Turnover)= 发卖成本(CGS) ────────────── 平均存货(Average Inv.) 行业转机点的几大先行目标 !000 对付帐款 短期对付单据 短期贷款 通俗股 股本 1,融资成本排序如下: 通俗股 留存收益 优先股 债券 1926----1988年美国证券市场收益率 短期国债 3.5% 持久国债 4.6% 公司债 5.3% 通俗股 12.1% 损益表 发卖收入 发卖成本 10 0,沉没成本不予考虑 所谓沉没成本是指曾经领取或必将领取 的成本,从而使得运营利润的 每一点变化,考虑期间固定资产投资和 期末固定资产残值 项目决策尺度(五个) 1、PB :收受接管期法(Pay Back Period );发卖添加1%,都将导致运营利润呈现更大幅 度的波动;若0 DOL 1,000 存货 1,500 流动欠债 4,000 1,& 组合投资决策 & a. 对各项目做个别投资决策 b. 确定融资能力 c. 确定最佳投资规模 第四讲 财政阐发 阐发目标 需要领会哪些方面? 若何收集材料 1、短期了债能力比率 2、办理效率比率 3、获利能力比率 4、财政杠杆比率 5、市场基准比率 1. 短期了债能力比率 流动资产 流动比率CR=──────── 流动欠债 现金 + 短期投资+存货+应收账款+其他流动资产 = ────────────────────────────── 对付账款 + 短期对付单据 流动资产 - 速动比率Quick Ratio = ──────────── 流动欠债 存货 比率阐发留意要点 要选择得当的比率组合;折现率中已包含了利钱成本,此一假设未必合乎现实. 4、PI:获利能力指数(Profitability Index)。

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